Norveç'in devlet varlık fonu, 2,3 trilyon dolarlık büyüklüğüyle dünyanın en büyük yatırımcılarından biri olarak öne çıkıyor. Norges Bank Investment Management (NBIM), Türkiye'de yaşanan fon krizinin merkezinde yer alan Tera Yatırım'ın konsorsiyum liderliğinde gerçekleştirdiği halka arzlardan birine yatırım yaptı. Tera Yatırım, halka arzı yapılan ŞA-RA Enerji'de, satışı yapılan payların yaklaşık yüzde 5,2'sini Norveç fonuna sundu.

ŞA-RA Enerji'nin halka arzı, 8-10 Temmuz 2026 tarihlerinde sabit fiyat olarak 70 lira üzerinden gerçekleştirildi. Toplam halka arz büyüklüğü 6,23 milyar lira olarak belirlenirken, şirketin hisseleri 17 Temmuz'da Borsa İstanbul'da işlem görmeye başladı. Ancak halka arz fiyatı olan 70 lira sonrası, hisse öncelikle 136,10 liraya kadar yükselmesine rağmen, sonrasında sert satışı ile yaklaşık yüzde 50 oranında değer kaybı yaşadı ve rekor düşük seviyeye indi.

Norveç Varlık Fonu’nun bu halka arzda yer alması, Tera Yatırım'ın Türkiye'de yaşanan fon krizinde ne denli önemli bir rol oynadığını gösteriyor. İlginç bir nokta ise, ŞA-RA Enerji'nin, mevcut hisse manipülasyonu soruşturmasıyla bağlantılı olan şirketler arasında bulunmaması. Bu durum, hissedeki değer kaybının doğrudan soruşturma ile ilişkilendirilemeyeceğini düşündürmektedir. Tera Yatırım'ın yürüttüğü halka arz süreci sonrasında, ŞA-RA Enerji'nin hisse senedi değerinin neredeyse yarı yarıya düştüğü raporlandı.

Norveç fonunun Türkiye portföyündeki diğer yatırımlarında da ciddi kayıplar yaşanması, durumu daha da dikkat çekici kılıyor. NBIM’in 30 Haziran tarihli portföy verilerine göre Türkiye'de soruşturmayla bağlantılı 10 şirkette toplamda yaklaşık 2 milyar Norveç kronu (yaklaşık 208 milyon dolar) değerinde hisse taşıdığı ortaya çıktı. Bu miktar, fonun Türkiye'deki toplam 20,4 milyar kronluk hisse portföyünün yaklaşık yüzde 10'una denk gelmektedir.

Söz konusu şirketler arasında Tera Yatırım, Tera Yatırım Teknoloji Holding, Astor Enerji, Destek Finans Faktoring ve Odine Solutions gibi firmaların yer aldığı bildirilmektedir. Norveç Varlık Fonu'nun bu şirketlerdeki pozisyonlarının büyük çoğunluğu 2025 yılında oluşturulmuştu. Ancak, bazı hisselerde görülen olağanüstü yükselişlerin ardından gelen sert düşüşler, portföy bazında önemli bir değer kaybı yarattı. Örneğin, Odine Solutions’a ait hisse, 12 Ağustos’a kadar yıl başından itibaren yüzde 987 oranında değerlendi, ancak zirve noktasından yaklaşık yüzde 94 oranında geriledi.

NBIM, portföyündeki hisse senetlerinin halen ellerinde bulunup bulunmadığına dair bir açıklama yapmadı. Norveç Varlık Fonu, portföyünü yıllık olarak iki kez güncellediğinden ve güncellemeler arasındaki değişiklikler hakkında bilgi vermediğinden bu konuda kesin bir bilgiye ulaşmak zor. Ancak, ŞA-RA Enerji örneği, Norveç fonunun doğrudan halka arz yoluyla Türkiye'deki bir yatırımı nasıl bir risk altında gerçekleştirdiğinin açık bir göstergesi oldu. Dolayısıyla, dünya çapında büyük devlet fonlarının Türk piyasalardaki olumsuz durumdan nasıl etkilendiğini ortaya koyan en somut örneklerden biri haline geldi.